上期所姜巖：期市國際化從“0”到“1” 的啟示

中國資本市場加大開放蹄疾步穩(wěn)，期貨市場國際化是其中耀眼一筆，為推動新一輪高水平對外開放發(fā)揮著重要作用。日前，在第16屆上海衍生品市場論壇召開之際，就原油期貨以及期貨市場國際化的熱點問題，經(jīng)濟日報記者專訪上海期貨交易所黨委書記、理事長姜巖。 

↑上海期貨交易所黨委書記、理事長姜巖。 接受經(jīng)濟日報記者?；荽邯毤覍ＴL

國際市場中的“中國聲音”逐漸體現(xiàn)

記者：2018年是中國期貨市場國際化的元年，一個里程碑就是上海期貨交易所子公司上海國際能源交易中心的原油期貨上市。上市一年多以來，原油期貨成績舉世矚目。請問在國際化方面，原油期貨積累了哪些成功經(jīng)驗？

姜巖：謝謝您的采訪。上海原油期貨上市是深入貫徹落實習近平新時代中國特色社會主義思想和黨的十九大精神的一個重要舉措。

原油期貨上市一年來，我們總結(jié)歸納為“四個最”：

最直觀的市場表現(xiàn)；

最核心的功能發(fā)揮；

最挑戰(zhàn)的國際化探索；

最重要的防范化解風險。

從最直觀的市場運行表現(xiàn)看，一是上期原油期貨與WTI、布倫特的價格形成了良好的互動，既體現(xiàn)出國際大趨勢，也走出了我們自身相對獨特的行情走勢，反映了中國原油期貨價格的影響力。二是我們的成交量已穩(wěn)居全球第三，持倉水平也顯著高于國際其他原油期貨市場發(fā)展初期的水平。三是市場參與積極踴躍，境內(nèi)外企業(yè)、貿(mào)易商、投資公司和個人等各類投資者參與凸顯出多元化的特點，同時法人持倉占比近七成，遠高于國內(nèi)品種的平均水平。

從最核心的功能發(fā)揮情況看，原油期貨上市以來，套保和交割的產(chǎn)業(yè)用戶日趨增多，已有國內(nèi)企業(yè)與跨國公司用上海原油期貨價格簽署了長期合同和現(xiàn)貨合同，多個國際報價機構(gòu)也開始發(fā)布我國原油期貨的行情信息。這表明，一是上期原油的價格在資源配置中的基礎(chǔ)作用得到了體現(xiàn)，實體企業(yè)有了套期保值、規(guī)避價格波動風險的工具；二是中國原油期貨價格作為定價基準的接受程度在不斷上升，反映了中國和亞太地區(qū)石油市場供需關(guān)系的價格體系正在形成，國際石油市場中的“中國聲音”逐步體現(xiàn)。

在最挑戰(zhàn)的國際化探索方面，原油期貨的上市不僅是一個產(chǎn)品創(chuàng)新，同時也是一個開放舉措。我們較好完成了國際平臺、凈價交易，保稅交割，人民幣計價的制度設(shè)計模式，得到了廣大境內(nèi)外投資者的接受和全球的公認。比如，境外開戶數(shù)量較上市初期增長了2倍多，多個國際機構(gòu)都對我們高度關(guān)注并進行了客觀公正的分析。特別要指出的是，在推動上海國際金融中心建設(shè)方面，2018年上海在全球金融中心排名從第6名上升至第5位。

防范化解風險方面，我們牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風險的底線，一年多來，我們建立健全了具有中國特色的國際化品種的一套風控體系。   

國際化探索要久久為功

記者：市場有一個始終關(guān)注的熱點，中國特色和國際慣例如何做到一個有效的均衡？

姜巖：上期原油期貨的國際化，既體現(xiàn)了通過市場化、法制化來管控風險，同時也體現(xiàn)了中國特色。一是制度的設(shè)計符合中國的國情。比如說在合約設(shè)計、風控制度、交易編碼、保證金、漲跌板、持倉等這些制度上，都是體現(xiàn)了中國特色。原油期貨是第一個接受境外投資者參與的期貨品種，并且以人民幣計價，彰顯出中國特色。運行一年以來，境外機構(gòu)持倉量占到百分之二十左右的份額。這說明了人民幣計價這種制度設(shè)計是境外投資者是接受的。針對“國際平臺”的特點，我們還進行了一些積極創(chuàng)新和探索。一是制定了交易者適當性管理辦法，下一步將在簡化境外投資者的開戶程序和流程等方面做改進。二是建立境外與上期能源價格的聯(lián)動監(jiān)測機制。三是通過建立做市商制度等措施，提升活躍合約的連續(xù)性，走出上期原油的價格曲線。但是，應(yīng)該看到，市場發(fā)展不是一蹴而就，還要久久為功。在促進原油期貨市場功能的發(fā)揮上，也要循序漸進，需要有久久為功的定力。                   

國際化呼喚期貨法早日推出

記者：進一步對外開放和防范風險之間，您理解是個什么樣的關(guān)系？

姜巖：防風險與對外開放之間是相輔相成，也就是說，防控風險的能力有多強，對外開放就有多快！

防風險還有一個重要方面，就是要夯實市場發(fā)展的法制化建設(shè)基礎(chǔ)。 為此，要加快《期貨法》立法的進程，以更好地規(guī)制境外投資者的投資行為。與此同時，國際化還要考慮到跨境監(jiān)管帶來的風險，特別是跨境監(jiān)管對人才能力提升的要求。         

復制原油期貨政策推出20號膠

記者：此次論壇傳出消息，上期所將按原油期貨的規(guī)則制度推出第二個國際化品種20號膠。請您介紹一下相關(guān)情況。

姜巖：20號膠是上期所第二個國際化的品種。正是因為我們原油期貨的制度和設(shè)計得到了境外投資者的認可，所以我們推出20號膠，也采取原油的這種制度設(shè)計模式。

20號膠是輪胎產(chǎn)業(yè)的重要基礎(chǔ)原料。我國是20號膠第一大進口國和消費國，主要進口來源是泰國、印度尼西亞和馬來西亞等“一帶一路”沿線東南亞國家。開發(fā)20號膠期貨是上期所服務(wù)“一帶一路”倡議的具體行動。20號膠期貨作為特定開放品種，可為“走出去”的橡膠產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)提供價格風險管理的工具，發(fā)揮價格在資源配置中的基礎(chǔ)作用，幫助企業(yè)鎖定成本、守住利潤，助力我國天然橡膠產(chǎn)業(yè)邁向世界一流水平。

下一步我們將在做大增量品種國際化的同時，積極地推進現(xiàn)有品種的國際化。比如說我們現(xiàn)在六大基礎(chǔ)金屬產(chǎn)品，都具備了國際化的條件。為此，我們已選擇了比較成熟的品種，進行國際化探索，目標是實現(xiàn)1+1大于2的效果，為全球的實體經(jīng)濟服務(wù)。          

建立國際一流交易所

記者：今年是新中國建國70周年，也是上期所成立20周年，上期所提出“建設(shè)國際一流的交易所”，請問在國際化方面，上期所下一步著力點有哪些？

姜巖：今年是上期所成立20年。這20年可以說上期所走過了從小到大，從弱到強發(fā)展歷程。根據(jù)美國期貨業(yè)協(xié)會（FIA）統(tǒng)計，上期所的成交量已連續(xù)三年（2016-2018）在全球商品類期貨和期權(quán)交易所中排名第一。可以說，上期所已經(jīng)具備了可以做率先領(lǐng)先事情的條件。 因此說，在中國期貨市場走向國際化的進程中，上期所應(yīng)該有所擔當，在國際化道路上應(yīng)該有所突破，為期貨市場對外開放做出應(yīng)有的貢獻。這也是建設(shè)世界一流交易所的要求，為此，我們要堅持以世界眼光謀劃未來，以國際標準建立規(guī)則，以本土優(yōu)勢彰顯特色，在實現(xiàn)世界一流交易所的征程中行穩(wěn)致遠。 具體來說，要通過制度的優(yōu)化，大力吸引境外投資者更多的參與，把現(xiàn)有市場對外開放的基礎(chǔ)做得更大，讓我們的朋友多多的，這樣我們的價格才好用。