探索高質(zhì)量投行發(fā)展之路

中央金融工作會議明確提出“培育一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)”。我國證券公司應(yīng)積極探索具有中國特色的高質(zhì)量投行發(fā)展道路。

我國證券行業(yè)體量、行業(yè)集中度較國際成熟市場仍存在較大差距。以財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為例，2022年美國證券行業(yè)營業(yè)收入為3505億美元，稅前凈利潤為423億美元。同期中國證券行業(yè)營業(yè)收入、凈利潤分別為3950億元人民幣和1423億元人民幣。按2022年末匯率及當(dāng)前企業(yè)所得稅率計(jì)算，中國證券行業(yè)營業(yè)收入和稅前利潤分別為同期美國證券行業(yè)的16%和65%。2022年全球投行凈利潤前10名中，我國機(jī)構(gòu)占有4席，但較頂尖歐美機(jī)構(gòu)體量仍有較大差距。2022年我國最大的投資銀行的總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、營業(yè)收入和凈利潤規(guī)模僅為高盛的21%、27%、13%和31%，構(gòu)建一流投行之路艱巨且漫長。

在注冊制新挑戰(zhàn)與高質(zhì)量發(fā)展新思路下，承銷保薦業(yè)務(wù)仍是投行業(yè)務(wù)的主體部分，也是責(zé)任落實(shí)與改革實(shí)施的著力點(diǎn)，做好科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融五篇大文章，是關(guān)鍵落腳點(diǎn)。

證券公司尤其要全方位提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的廣度與深度，將國家重點(diǎn)戰(zhàn)略作為公司展業(yè)的指南針和方向舵，引導(dǎo)金融資源向政策支持領(lǐng)域聚集。在科技金融方面，應(yīng)發(fā)揮好中介機(jī)構(gòu)的價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能，為新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)提供更高效的融資服務(wù)支持，并通過直接股權(quán)投資和私募股權(quán)投資等方式，將更多金融資源配置到科技自立自強(qiáng)戰(zhàn)略的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，實(shí)現(xiàn)“科技—產(chǎn)業(yè)—資本”的良性循環(huán)。

建設(shè)有中國特色的高質(zhì)量投行還要助力活躍資本市場建設(shè)與資本市場樞紐職能發(fā)揮。在股債發(fā)行領(lǐng)域，證券公司應(yīng)積極助力注冊制改革走深走實(shí)。主動承擔(dān)資本市場看門人職責(zé)，完善上市企業(yè)質(zhì)量把控；強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)研究深度，改善資本市場定價(jià)能力；加強(qiáng)投資者行為穿透管理，協(xié)助約束不當(dāng)套利與不當(dāng)減持行為；優(yōu)化轉(zhuǎn)板與并購重組服務(wù)，完善市場準(zhǔn)入退出機(jī)制，從而引導(dǎo)資本市場資金長期穩(wěn)定助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，也使投資者充分享受資本市場與上市公司發(fā)展紅利。

在股權(quán)融資領(lǐng)域，證券公司應(yīng)積極落實(shí)多元化股權(quán)融資理念。橫向來看，證券公司應(yīng)建立圍繞企業(yè)全生命周期的融資模式，實(shí)現(xiàn)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資融資、私募股權(quán)融資、IPO融資和上市后再融資的平衡。準(zhǔn)確匹配各類投資者與融資企業(yè)，分散IPO端融資壓力，推動一二級市場平衡。

縱向來看，證券公司應(yīng)積極助力多層次資本市場制度建設(shè)，完善涵蓋滬深主板、雙創(chuàng)、北交所、區(qū)域股權(quán)市場的多元融資體系，加強(qiáng)對科技突破型企業(yè)和專精特新中小企業(yè)的差異化服務(wù)及針對性服務(wù)。

在二級市場領(lǐng)域，證券公司應(yīng)積極助力上市公司質(zhì)量提升。證券公司可在分紅、回購、減持、信息披露以及再融資等多個(gè)方面加強(qiáng)對于上市公司的咨詢與引導(dǎo)，持續(xù)努力提升上市公司ROE水平并改善信息透明度，綁定大股東與中小股東中長期利益，助力中國特色估值體系的構(gòu)建。

（本文來源：經(jīng)濟(jì)日報(bào) 作者：中信證券股份有限公司 陸 昊）