中國資本市場怎么樣了？易會(huì)滿：韌性在增強(qiáng) 風(fēng)險(xiǎn)總體可控

○ 資本市場已經(jīng)逐步消化和反映了中美經(jīng)貿(mào)摩擦的影響，說明資本市場韌性在增強(qiáng)，抗風(fēng)險(xiǎn)能力在提高，市場理性意識提升，市場生態(tài)更加有效；

○ 科創(chuàng)板正按計(jì)劃平穩(wěn)有序推進(jìn)，沒有受到中美經(jīng)貿(mào)摩擦影響。我們將按照“嚴(yán)標(biāo)準(zhǔn)、穩(wěn)起步”的原則，堅(jiān)定地推動(dòng)設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制相關(guān)工作；

○ 證監(jiān)會(huì)將加快推進(jìn)資本市場的雙向開放，確保2021年前完全取消證券期貨行業(yè)的外資股比限制，并進(jìn)一步修訂完善QFII／RQFII制度，深化和完善境內(nèi)外股票市場互聯(lián)互通機(jī)制，逐步擴(kuò)大交易所債券市場的對外開放；

○ 面臨外部的不確定性，上市公司更要苦練內(nèi)功，繼續(xù)在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)和自身高質(zhì)量發(fā)展中發(fā)揮好“頭雁效應(yīng)”。證監(jiān)會(huì)正在抓緊研究制定提高上市公司質(zhì)量行動(dòng)計(jì)劃。

美國近期再度升級中美經(jīng)貿(mào)摩擦。這將如何影響中國資本市場的運(yùn)行發(fā)展？未來資本市場的改革開放又將如何進(jìn)一步推進(jìn)？科創(chuàng)板的推出是否會(huì)受到影響？證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿近日接受了記者采訪。

市場已逐步消化中美經(jīng)貿(mào)摩擦影響

記者：近期美國再度宣布對中國加征關(guān)稅，是否會(huì)影響中國資本市場的運(yùn)行？當(dāng)前資本市場風(fēng)險(xiǎn)是否可控？

易會(huì)滿：總的來看，中美經(jīng)貿(mào)摩擦對資本市場影響是客觀存在的，但程度是可控的。從一段時(shí)期市場運(yùn)行情況看，資本市場已經(jīng)逐步消化和反映了中美經(jīng)貿(mào)摩擦的影響，說明資本市場韌性在增強(qiáng)，抗風(fēng)險(xiǎn)能力在提高，市場理性意識提升，市場生態(tài)更加有效，我們完全有信心維護(hù)資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展。

從國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面看，穩(wěn)中向好的態(tài)勢沒有變，一系列深化改革開放和提振實(shí)體經(jīng)濟(jì)的政策舉措正逐步落地，有利于穩(wěn)定投資者預(yù)期。中國擁有完整的產(chǎn)業(yè)鏈、齊備的生產(chǎn)要素、龐大的國內(nèi)市場，中國經(jīng)濟(jì)長期穩(wěn)定向好，如果全球哪一個(gè)國家哪一個(gè)領(lǐng)導(dǎo)人不重視近14億人口的市場是不理性、不理智的。

從A股市場自身看，也具備穩(wěn)健運(yùn)行的基礎(chǔ)：

一是市場估值處于歷史低位。上證綜指市盈率為13倍，滬深300、上證50市盈率分別為12倍和10倍，比美國道瓊斯等全球主要股指都要低。

二是杠桿風(fēng)險(xiǎn)得到有效控制。目前，包括場內(nèi)融資和結(jié)構(gòu)化資管產(chǎn)品在內(nèi)的股市杠桿資金約1.2萬億元，較2015年最高時(shí)下降近80％。

三是資本市場改革加快推進(jìn)。設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制改革已進(jìn)入關(guān)鍵階段，這項(xiàng)改革將在關(guān)鍵制度創(chuàng)新上實(shí)現(xiàn)突破，進(jìn)而帶動(dòng)資本市場全面深化改革。

四是資本市場開放力度持續(xù)加大。今年，相關(guān)機(jī)構(gòu)監(jiān)管的開放措施逐步落地。隨著A股正式納入MSCI指數(shù)并逐步提升納入比例，富時(shí)羅素也將于近期正式將A股納入其指數(shù)系列，表明國際投資者看好A股市場前景。

從防范和化解市場風(fēng)險(xiǎn)看，經(jīng)過去年集中開展的深化金融亂象綜合治理，特別是資管、同業(yè)等影子銀行的綜合治理，避免了風(fēng)險(xiǎn)的進(jìn)一步積累。我們積極會(huì)同有關(guān)部門平穩(wěn)有序推進(jìn)股票質(zhì)押、債券違約、私募基金等資本市場重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)化解。目前，有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)處置工作已經(jīng)取得階段性的成果。一是股票質(zhì)押融資風(fēng)險(xiǎn)可控。股票質(zhì)押融資觸及平倉線的市值比例很小，股票質(zhì)押融資的潛在風(fēng)險(xiǎn)是可控、可承受、可預(yù)期的，不會(huì)發(fā)生踩踏事件。二是交易所債券違約風(fēng)險(xiǎn)可控。截至2018年底，按違約債券未償還金額計(jì)算，交易所債券市場違約率為0.96％。目前，我們通過多種方式積極解決債券違約問題，加強(qiáng)增量管理、存量處置，不會(huì)形成交叉性、傳染性風(fēng)險(xiǎn)。三是私募基金風(fēng)險(xiǎn)可控。按行業(yè)整體機(jī)構(gòu)數(shù)量來看，風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生率為0.39％。上述風(fēng)險(xiǎn)總體可控，這是判斷資本市場持續(xù)健康發(fā)展的重要基礎(chǔ)。

下一步，我們將繼續(xù)加強(qiáng)對外部環(huán)境變化的研判，在國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)統(tǒng)一指揮協(xié)調(diào)下，發(fā)揮整體合力，尊重市場規(guī)律，堅(jiān)持底線思維，豐富政策工具儲(chǔ)備，有信心、有決心、有能力維護(hù)資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展。

科創(chuàng)板改革未受影響

記者：當(dāng)前，中國的高科技企業(yè)是美方重點(diǎn)打擊的目標(biāo)。市場非常關(guān)注科創(chuàng)板有關(guān)工作是否受到中美經(jīng)貿(mào)摩擦影響？未來將如何促進(jìn)科技創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展？

易會(huì)滿：目前，科創(chuàng)板正按計(jì)劃平穩(wěn)有序推進(jìn)，沒有受到中美經(jīng)貿(mào)摩擦影響。我們將按照“嚴(yán)標(biāo)準(zhǔn)、穩(wěn)起步”的原則，堅(jiān)定地推動(dòng)設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制相關(guān)工作，增強(qiáng)資本市場對提高我國關(guān)鍵核心技術(shù)創(chuàng)新能力的服務(wù)水平。

科創(chuàng)板將從三方面促進(jìn)科技創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展：

一是有助于解決科技創(chuàng)新企業(yè)股權(quán)融資?？苿?chuàng)板是既有多層次資本市場的重要組成部分，聚焦科技創(chuàng)新企業(yè)特點(diǎn)設(shè)計(jì)制度，增加包容性，使企業(yè)可以通過資本市場在快速發(fā)展階段獲得必要的股權(quán)融資，做優(yōu)做強(qiáng)。

二是有助于科技創(chuàng)新企業(yè)強(qiáng)化公司治理，建立現(xiàn)代企業(yè)制度。上市以后，科技創(chuàng)新企業(yè)會(huì)更加重視公司治理，強(qiáng)化披露意識，規(guī)范生產(chǎn)經(jīng)營，最終實(shí)現(xiàn)長期可持續(xù)發(fā)展。

三是有助于科技創(chuàng)新企業(yè)以人才為依托發(fā)展壯大?？苿?chuàng)板優(yōu)化相關(guān)制度安排，鼓勵(lì)科技創(chuàng)新企業(yè)實(shí)施員工持股計(jì)劃和期權(quán)激勵(lì)，增加凝聚力和創(chuàng)新力，激發(fā)創(chuàng)新潛能，形成科技創(chuàng)新的持續(xù)推動(dòng)力。

科創(chuàng)板是資本市場改革的“試驗(yàn)田”。證監(jiān)會(huì)將對科創(chuàng)板的創(chuàng)新和運(yùn)行情況進(jìn)行綜合評估，推動(dòng)形成可復(fù)制、可推廣的經(jīng)驗(yàn)。同時(shí)，統(tǒng)籌推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板和新三板改革，把握好市場定位，促進(jìn)優(yōu)勢互補(bǔ)，推動(dòng)多層次資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展。

資本市場要深化改革

更好服務(wù)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展

記者：在中美經(jīng)貿(mào)摩擦的背景下，資本市場如何深化改革更好地服務(wù)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展？

易會(huì)滿：資本市場是現(xiàn)代金融體系的基礎(chǔ)，是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”，在金融運(yùn)行中具有牽一發(fā)而動(dòng)全身的作用。我們緊扣深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的部署要求，圍繞提高上市公司質(zhì)量、大幅提高違法違規(guī)成本、統(tǒng)籌推進(jìn)相關(guān)上市板塊的綜合改革、引導(dǎo)中長期資金入市、創(chuàng)造資本市場良好生態(tài)、保護(hù)中小投資者合法權(quán)益等方面的工作研究制訂了整體方案。下一步深化資本市場改革，注重“五個(gè)結(jié)合”。一是治標(biāo)與治本相結(jié)合，二是市場化、法治化、國際化相結(jié)合，三是立足當(dāng)前與穩(wěn)定預(yù)期相結(jié)合，四是交易流動(dòng)性與融資功能穩(wěn)定性相結(jié)合，五是保障和激勵(lì)“好學(xué)生”的合法權(quán)益與提高“壞學(xué)生”的違法成本相結(jié)合。

通過處理好上述幾個(gè)結(jié)合，進(jìn)一步完善資本市場投資者結(jié)構(gòu)、融資者結(jié)構(gòu)、中介機(jī)構(gòu)結(jié)構(gòu)等，形成良好的市場生態(tài)，打造規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場，為經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展和人民群眾需要提供更高質(zhì)量、更高效率的金融服務(wù)，促進(jìn)形成金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的良性循環(huán)。

中國資本市場對外開放進(jìn)程不受影響

記者：您怎么看待美方指責(zé)我國在金融服務(wù)業(yè)領(lǐng)域仍然采取諸多限制措施？中美經(jīng)貿(mào)摩擦是否會(huì)影響中國資本市場對外開放的進(jìn)程？

易會(huì)滿：從我在金融業(yè)三十多年的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)看，美方指責(zé)中國金融業(yè)開放的問題實(shí)際上是不存在的。近年來，中國資本市場在證券和資產(chǎn)管理服務(wù)方面的開放水平正大幅提升。我們已大幅放寬了證券期貨和基金公司的準(zhǔn)入限制，在互聯(lián)互通機(jī)制，期貨市場的原油、鐵礦石、PTA等商品期貨品種實(shí)現(xiàn)國際化等方面的努力也是有目共睹的。

中美經(jīng)貿(mào)摩擦不會(huì)影響我國資本市場和金融業(yè)對外開放的進(jìn)程，擴(kuò)大金融業(yè)對外開放也是提升我國金融業(yè)自身服務(wù)水平和國際競爭力的需要。我們始終堅(jiān)持金融服務(wù)業(yè)開放水平與我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、金融市場完善程度和金融監(jiān)管水平相適應(yīng)。2018年，我國制定并對外明確了金融業(yè)開放的時(shí)間表和路線圖，我們將按照既定的計(jì)劃和節(jié)奏穩(wěn)步推進(jìn)這項(xiàng)工作。

下一步，證監(jiān)會(huì)將加快推進(jìn)資本市場的雙向開放，確保2021年前完全取消證券期貨行業(yè)的外資股比限制，并進(jìn)一步修訂完善QFII／RQFII制度，深化和完善境內(nèi)外股票市場互聯(lián)互通機(jī)制，逐步擴(kuò)大交易所債券市場的對外開放，在條件成熟的商品期貨品種引入境外交易者，進(jìn)一步提升證券期貨市場對外開放水平等。

上市公司要苦練內(nèi)功

發(fā)揮好“頭雁效應(yīng)”

記者：中美經(jīng)貿(mào)摩擦對我國上市公司的影響如何？對于提升上市公司質(zhì)量，證監(jiān)會(huì)有什么具體考慮和行動(dòng)？

易會(huì)滿：中美經(jīng)貿(mào)摩擦對上市公司影響是客觀存在的，短期看有挑戰(zhàn)，但長遠(yuǎn)看，又會(huì)達(dá)到新的平衡。根據(jù)2018年年報(bào)，上市公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入45.45萬億元，同比增長11.48％，凈利潤3.39萬億元，略降1.82％，整體經(jīng)營情況保持穩(wěn)定。

中美經(jīng)貿(mào)摩擦對于上市公司而言既是挑戰(zhàn)，更是機(jī)遇，倒逼相關(guān)公司加大創(chuàng)新力度，提高自主研發(fā)能力，不斷提高產(chǎn)品市場競爭力，實(shí)現(xiàn)企業(yè)長期可持續(xù)發(fā)展。面臨外部的不確定性，上市公司更要苦練內(nèi)功，繼續(xù)在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)和自身高質(zhì)量發(fā)展中發(fā)揮好“頭雁效應(yīng)”。

上市公司質(zhì)量是資本市場的支撐和基石，提高上市公司質(zhì)量是一項(xiàng)宏大的系統(tǒng)工程，需要上市公司、監(jiān)管者、投資者和市場各參與方的共同努力。從證監(jiān)會(huì)角度來看，提高上市公司質(zhì)量必須堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，牢牢把握市場化、法治化、國際化方向，深化資本市場供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。

要堅(jiān)持以信息披露為中心，完善公司治理和內(nèi)部控制，督促大股東、董監(jiān)高等“關(guān)鍵少數(shù)”誠信守法、履職盡責(zé)，通過持續(xù)監(jiān)管、精準(zhǔn)監(jiān)管，給投資者一個(gè)真實(shí)、透明、合規(guī)的上市公司。

要守好入口關(guān)，從源頭上提升上市公司質(zhì)量；優(yōu)化并購重組制度，推進(jìn)定向可轉(zhuǎn)債并購等試點(diǎn)常態(tài)化，讓更多符合國家發(fā)展戰(zhàn)略、有利于強(qiáng)化自主創(chuàng)新實(shí)力和核心競爭力的“好資產(chǎn)”加快注入上市公司，推動(dòng)“市場、科技、資本”高效融合。要暢通出口關(guān)，通過重組上市、破產(chǎn)重整、多元化退市等方式拓寬退出渠道，實(shí)現(xiàn)市場化優(yōu)勝劣汰。

目前，證監(jiān)會(huì)正在抓緊研究制定提高上市公司質(zhì)量行動(dòng)計(jì)劃。希望通過3到5年的努力，引導(dǎo)上市公司經(jīng)營更加穩(wěn)健，運(yùn)作更加規(guī)范，信披更加真實(shí)有效，主業(yè)更加突出，創(chuàng)新能力和核心競爭力不斷增強(qiáng)，投資者回報(bào)機(jī)制持續(xù)優(yōu)化，使上市公司質(zhì)量有較大提升。