資本市場(chǎng)投融資更加協(xié)調(diào)

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，深化資本市場(chǎng)投融資綜合改革，打通中長(zhǎng)期資金入市卡點(diǎn)堵點(diǎn)，增強(qiáng)資本市場(chǎng)制度的包容性、適應(yīng)性。專家認(rèn)為，此次會(huì)議為進(jìn)一步深化資本市場(chǎng)改革明確了方向，綜合改革有望在投資端、融資端協(xié)同展開，對(duì)促進(jìn)資本市場(chǎng)良性循環(huán)、更好發(fā)揮資本市場(chǎng)樞紐功能具有關(guān)鍵作用。

明確改革方向

近年來，我國(guó)資本市場(chǎng)改革持續(xù)深化，股票發(fā)行注冊(cè)制改革穩(wěn)步推進(jìn)，多層次資本市場(chǎng)建設(shè)扎實(shí)開展，融資端改革效果顯著。與此同時(shí)，我國(guó)資本市場(chǎng)健康平穩(wěn)發(fā)展的基礎(chǔ)尚不牢固，投資者獲得感不強(qiáng)，市場(chǎng)投資、融資功能一定程度上存在失衡。

投資與融資一體兩面，二者相輔相成、相互促進(jìn)?！吨泄仓醒腙P(guān)于進(jìn)一步全面深化改革、推進(jìn)中國(guó)式現(xiàn)代化的決定》明確提出，要“健全投資和融資相協(xié)調(diào)的資本市場(chǎng)功能”。

在華福證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家燕翔看來，此次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出要“深化資本市場(chǎng)投融資綜合改革”，就是堅(jiān)持用改革的辦法，破解資本市場(chǎng)存在的深層次矛盾和問題，促進(jìn)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展。

“通過綜合改革健全投融資相協(xié)調(diào)的資本市場(chǎng)功能，一是可以不斷增強(qiáng)投資者信心、吸引更多資金入市，二是能夠提高資本市場(chǎng)定價(jià)及運(yùn)行效率、更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，三是可以有效降低金融風(fēng)險(xiǎn)、維護(hù)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展?！毖嘞枵f。

中國(guó)銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究院院長(zhǎng)章俊認(rèn)為，“深化資本市場(chǎng)投融資綜合改革”聚焦長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，目標(biāo)是通過資本市場(chǎng)改革的持續(xù)推進(jìn)、投資者結(jié)構(gòu)的優(yōu)化以及直接融資機(jī)制的完善，不斷提升資本市場(chǎng)的效率與吸引力。改革不僅為創(chuàng)新型企業(yè)提供更加便捷的融資渠道，還通過吸引中長(zhǎng)期資金入市，提高市場(chǎng)穩(wěn)定性與資源配置效率，助力經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

促進(jìn)長(zhǎng)錢入市

中長(zhǎng)期資金是資本市場(chǎng)的“壓艙石”，對(duì)于克服市場(chǎng)短期波動(dòng)有著重要意義。近些年，我國(guó)相關(guān)部門出臺(tái)一系列具體政策舉措，為中長(zhǎng)期資金入市掃清障礙，已取得了一些階段性成效，“長(zhǎng)錢長(zhǎng)投”的制度環(huán)境正加速形成。

2024年4月份出臺(tái)的新“國(guó)九條”要求，建立培育長(zhǎng)期投資的市場(chǎng)生態(tài)，完善適配長(zhǎng)期投資的基礎(chǔ)制度，構(gòu)建支持“長(zhǎng)錢長(zhǎng)投”的政策體系。9月份，中央金融辦、中國(guó)證監(jiān)會(huì)聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市的指導(dǎo)意見》，重點(diǎn)提出持續(xù)優(yōu)化資本市場(chǎng)生態(tài)、大力發(fā)展權(quán)益類公募基金、著力完善各類中長(zhǎng)期資金入市配套政策制度三方面舉措。

以中長(zhǎng)線資金的代表公募基金為例，截至2024年8月底，權(quán)益類公募基金、保險(xiǎn)資金、各類養(yǎng)老金等專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者合計(jì)持有A股流通市值接近15萬億元，較2019年年初增長(zhǎng)了1倍以上，占A股流通市值比例從17%提高到22.2%。

中金公司研究部國(guó)內(nèi)策略首席分析師李求索表示，從資本市場(chǎng)改革部署來看，新“國(guó)九條”發(fā)布，“1+N”政策體系逐步完善。資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度改革正朝著引入長(zhǎng)線資金以提高定價(jià)效率、加強(qiáng)投資者保護(hù)以提振參與者信心、鼓勵(lì)并購(gòu)重組等以發(fā)揮二級(jí)市場(chǎng)支持漸進(jìn)式創(chuàng)新功能等方向推進(jìn)。

投資者結(jié)構(gòu)優(yōu)化的重要性日益凸顯。章俊認(rèn)為，未來政策將著力吸引中長(zhǎng)期資金入市，包括保險(xiǎn)資金、養(yǎng)老金等穩(wěn)健型資本，在進(jìn)一步增強(qiáng)市場(chǎng)韌性的同時(shí)，也將平抑短期波動(dòng)，推動(dòng)資本市場(chǎng)朝著更加健康、理性的方向發(fā)展，為市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)定注入強(qiáng)大動(dòng)力。

李求索指出，我國(guó)政府可能采取更多措施吸引長(zhǎng)期資金入市，包括引導(dǎo)社?；鸷宛B(yǎng)老金增配權(quán)益類資產(chǎn)，優(yōu)化外資投資環(huán)境以吸引更多國(guó)際資金流入，同時(shí)推出更多指數(shù)基金和衍生品工具，為投資者提供多樣化選擇，并加強(qiáng)與投資者的溝通，以穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期等。

維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定

股市表現(xiàn)直接關(guān)系著投資者“錢袋子”，是投資者獲得感的重要組成部分。此次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議還提出，穩(wěn)住樓市股市。專家表示，“穩(wěn)住樓市股市”的表述既彰顯了對(duì)短期經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的高度關(guān)注，也明確了通過結(jié)構(gòu)性改革實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期高質(zhì)量發(fā)展的戰(zhàn)略方向。

2024年9月份以來，黨中央、國(guó)務(wù)院在有效落實(shí)存量政策的同時(shí)，圍繞加大宏觀政策逆周期調(diào)節(jié)、提振資本市場(chǎng)等多方面，加力推出一攬子增量政策，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好。其中，中國(guó)人民銀行更是創(chuàng)設(shè)兩項(xiàng)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，支持資本市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展。

數(shù)據(jù)顯示，目前互換便利首批500億元操作已經(jīng)落地。截至2024年12月16日，已有超200家上市公司及股東獲得回購(gòu)增持貸款，累計(jì)回購(gòu)增持貸款近460億元。

李求索認(rèn)為，新型結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的運(yùn)用有助于支持股市表現(xiàn)，證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利操作將帶來持續(xù)的增量資金，尤其在預(yù)期偏弱階段有望起到“穩(wěn)定器”作用。股票回購(gòu)增持再貸款助力上市企業(yè)積極實(shí)施市值管理，增強(qiáng)投資者對(duì)企業(yè)發(fā)展信心。

股市的穩(wěn)定性不僅直接關(guān)系到居民財(cái)富效應(yīng)與投資者信心，還深刻影響中長(zhǎng)期資本的流動(dòng)與配置效率。章俊認(rèn)為，通過政策托底市場(chǎng)預(yù)期、優(yōu)化資金流動(dòng)性以及完善市場(chǎng)制度，能夠有效增強(qiáng)資本市場(chǎng)的韌性與活力，助力其在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、支持創(chuàng)新發(fā)展等方面發(fā)揮更大作用。

2024年12月14日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席吳清主持召開黨委（擴(kuò)大）會(huì)議，傳達(dá)學(xué)習(xí)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神，結(jié)合全國(guó)金融系統(tǒng)工作會(huì)議要求，研究部署證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)貫徹落實(shí)工作。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，堅(jiān)決落實(shí)“穩(wěn)住樓市股市”重要要求，提升市場(chǎng)監(jiān)測(cè)、預(yù)警和應(yīng)對(duì)的前瞻性、主動(dòng)性，加強(qiáng)境內(nèi)外、場(chǎng)內(nèi)外、期現(xiàn)貨聯(lián)動(dòng)監(jiān)管，加強(qiáng)對(duì)融資融券、場(chǎng)外衍生品、量化交易等的針對(duì)性監(jiān)測(cè)監(jiān)管，加快落實(shí)增量政策，持續(xù)用好穩(wěn)市貨幣政策工具，加強(qiáng)和改善市場(chǎng)預(yù)期管理，著力穩(wěn)資金、穩(wěn)杠桿、穩(wěn)預(yù)期，切實(shí)維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定。 （經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)記者 馬春陽）