美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍面臨挑戰(zhàn)

1月5日，在美國(guó)紐約曼哈頓，行人通過(guò)人行橫道。新華社記者 劉亞南攝

對(duì)美國(guó)來(lái)說(shuō)，2024年是非同尋常的一年。一方面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)雖整體溫和增長(zhǎng)，但仍面臨重重挑戰(zhàn)；另一方面，2024年美國(guó)大選是疫情后的首次政治格局“洗牌”，其結(jié)果直接影響美國(guó)未來(lái)的經(jīng)濟(jì)政策。回顧2024年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的主要表現(xiàn)是：個(gè)人消費(fèi)支出平穩(wěn)增長(zhǎng)、私人固定投資增速放緩、貿(mào)易逆差持續(xù)擴(kuò)大、制造業(yè)處于收縮區(qū)間、勞動(dòng)力市場(chǎng)相對(duì)穩(wěn)定、通脹回落速度放緩、財(cái)政赤字日益嚴(yán)重。此外，美國(guó)經(jīng)濟(jì)還面臨諸多挑戰(zhàn)，如產(chǎn)能利用率下降、勞動(dòng)參與率較低、政府債務(wù)規(guī)模持續(xù)攀升、貿(mào)易保護(hù)主義日漸抬頭等。具體而言，2024年美國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)具有以下特點(diǎn)。

一是個(gè)人消費(fèi)支出平穩(wěn)增長(zhǎng)，未來(lái)支撐作用可能走弱。個(gè)人消費(fèi)支出（PCE）是推動(dòng)美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿ΑＣ绹?guó)經(jīng)濟(jì)分析局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2024年前三季度，美國(guó)實(shí)際GDP按年率計(jì)算增速分別為1.6%、3.0%和2.8%。其中，個(gè)人消費(fèi)支出分別貢獻(xiàn)1.3個(gè)百分點(diǎn)、1.9個(gè)百分點(diǎn)和2.4個(gè)百分點(diǎn)。同期，美國(guó)個(gè)人可支配收入（DPI）也保持了增長(zhǎng)勢(shì)頭。不過(guò)，隨著美國(guó)實(shí)際DPI增速放緩，未來(lái)個(gè)人消費(fèi)支出對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的支撐作用將逐步走弱。亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)此前預(yù)測(cè)2024年四季度美國(guó)實(shí)際GDP按年率計(jì)算增速為3.1%，其中，個(gè)人消費(fèi)支出的拉動(dòng)作用趨于下降。

二是私人固定投資增速放緩，新設(shè)企業(yè)數(shù)呈下降態(tài)勢(shì)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)分析局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2024年前三季度，美國(guó)私人固定投資（PFI）環(huán)比增速分別為1.6%、0.6%和0.4%。另外，美國(guó)人口調(diào)查局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，自2023年9月以來(lái)，美國(guó)新設(shè)企業(yè)數(shù)每月呈下降趨勢(shì)，2024年5月下降至42.4萬(wàn)家。2024年下半年，美國(guó)新設(shè)企業(yè)數(shù)每月雖略有起伏，但與2023年同期相比，整體依然呈現(xiàn)下降態(tài)勢(shì)。該數(shù)據(jù)同美國(guó)企業(yè)首席執(zhí)行官信心指數(shù)相契合，美國(guó)企業(yè)首席執(zhí)行官信心指數(shù)顯示，企業(yè)家們對(duì)美國(guó)商業(yè)環(huán)境的評(píng)價(jià)在2024年4月至11月保持低位，12月份有所改善。

三是進(jìn)出口溫和上升，貿(mào)易逆差持續(xù)擴(kuò)大。根據(jù)美國(guó)商務(wù)部數(shù)據(jù)，2024年1月至10月，美國(guó)貨物貿(mào)易總額為44476億美元，同比上升3.5%。其中，貨物出口額和進(jìn)口額分別為17338億美元和27138億美元，分別同比上升1.7%和4.7%。服務(wù)貿(mào)易總額為15872億美元，同比上升8.0%。其中，服務(wù)出口額和進(jìn)口額分別同比上升7.7%和8.4%。同期，服務(wù)貿(mào)易盈余2313億美元，貨物貿(mào)易赤字8865億美元，貿(mào)易赤字6552億美元。與2023年同期相比，2024年1月至10月貨物貿(mào)易逆差擴(kuò)大936億美元，服務(wù)貿(mào)易盈余129億美元，總體來(lái)看，美國(guó)貿(mào)易逆差持續(xù)擴(kuò)大。2024年1月至10月貿(mào)易赤字累計(jì)值為7359億美元，同比上升12.3%。

四是制造業(yè)處于收縮區(qū)間，產(chǎn)能利用率難以回到長(zhǎng)期平均水平。美國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）僅在2024年3月達(dá)到枯榮線(xiàn)以上，其他月份均低于50的擴(kuò)張臨界點(diǎn)。美國(guó)制造業(yè)已連續(xù)數(shù)月處在收縮區(qū)間，表明近期美國(guó)需求疲軟、產(chǎn)出增長(zhǎng)放緩。從行業(yè)看，只有食品、飲料及煙草制品和計(jì)算機(jī)及電子產(chǎn)品在近兩個(gè)月處于擴(kuò)張區(qū)間。另外，美國(guó)總產(chǎn)能利用率和制造業(yè)產(chǎn)能利用率持續(xù)下降，2024年1月至10月的平均產(chǎn)能利用率為77.7%，同1971年至2022年的長(zhǎng)期平均水平相比，仍然存在約1.93個(gè)百分點(diǎn)的差距。同時(shí)，2024年1月至10月，美國(guó)的平均制造業(yè)產(chǎn)能利用率為76.88%，低于長(zhǎng)期均值，其制造業(yè)產(chǎn)能利用率在短期內(nèi)難以回到長(zhǎng)期均值附近。

五是勞動(dòng)力市場(chǎng)相對(duì)穩(wěn)定，勞動(dòng)參與率仍低于疫情前。2024年1月至11月，美國(guó)失業(yè)率保持在3.7%至4.3%之間，意味著失業(yè)率已連續(xù)37個(gè)月低于4.4%的自然失業(yè)率或非周期性失業(yè)率。同期，美國(guó)的勞動(dòng)參與率在62.5%至62.7%之間，同疫情前的63.3%相比，依然有0.6至0.8個(gè)百分點(diǎn)的差距。該數(shù)據(jù)與美國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室預(yù)測(cè)的潛在勞動(dòng)參與率基本相同并且保持了一定的穩(wěn)定性。這表明勞動(dòng)參與率基本達(dá)到短期頂點(diǎn)。另外，美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)在近幾個(gè)月波動(dòng)較大。根據(jù)美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)，2024年10月，美國(guó)僅新增3.6萬(wàn)個(gè)非農(nóng)就業(yè)崗位，11月則新增22.7萬(wàn)個(gè)非農(nóng)就業(yè)崗位，主要來(lái)自醫(yī)療保健、休閑和酒店業(yè)等行業(yè)。

六是通脹回落速度放緩，通脹預(yù)期平緩上揚(yáng)。從消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）等指標(biāo)分析，2024年美國(guó)通脹回落速度整體呈現(xiàn)放緩態(tài)勢(shì)。其中，2024年1月至3月通脹率上升，4月至9月持續(xù)下降，10月和11月略有上揚(yáng)，整體處于下降態(tài)勢(shì)。盡管2024年美國(guó)的通脹有回落態(tài)勢(shì)，但許多商品和服務(wù)的價(jià)格仍然處于高位。以2024年11月的數(shù)據(jù)為例，反映長(zhǎng)期通脹趨勢(shì)的黏性核心CPI同比增長(zhǎng)3.87%，高于CPI同比增速，顯示通脹回到美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定的目標(biāo)區(qū)間尚需時(shí)日。另外，密歇根大學(xué)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，2024年11月對(duì)未來(lái)1年的預(yù)期通脹為2.6%。該數(shù)據(jù)與克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)在12月對(duì)未來(lái)1年的預(yù)期通脹相近?？死蛱m聯(lián)儲(chǔ)在12月對(duì)未來(lái)5年、10年和30年的預(yù)期通脹分別為2.34%、2.32%和2.44%。美國(guó)通脹預(yù)期在近期呈現(xiàn)平緩上揚(yáng)的態(tài)勢(shì)，并且各期限通脹預(yù)期均超過(guò)美聯(lián)儲(chǔ)通脹目標(biāo)2%以上，表明市場(chǎng)對(duì)美國(guó)通脹減緩的信心依然不足。

七是財(cái)政赤字日益嚴(yán)重，聯(lián)邦政府債務(wù)總額創(chuàng)新高。美國(guó)財(cái)政部數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)聯(lián)邦政府在2024財(cái)年的財(cái)政收入與財(cái)政支出分別為4.92萬(wàn)億美元與6.75萬(wàn)億美元。財(cái)政赤字已經(jīng)高達(dá)1.83萬(wàn)億美元，較上一財(cái)年上升8.1%，創(chuàng)下疫情以來(lái)的最高水平。從赤字構(gòu)成看，財(cái)政赤字?jǐn)U大的主要因素是社會(huì)保障項(xiàng)目和國(guó)防支出的增加，以及債務(wù)利息的激增。伴隨著巨額財(cái)政赤字，聯(lián)邦政府的債務(wù)也隨之增加。現(xiàn)階段，聯(lián)邦政府的債務(wù)總額已經(jīng)超過(guò)36萬(wàn)億美元，創(chuàng)歷史新高。美國(guó)債務(wù)規(guī)模持續(xù)攀升將擠壓財(cái)政預(yù)算空間，拖累經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

展望2025年，新一屆美國(guó)政府的移民、關(guān)稅、稅收、能源等政策值得關(guān)注。相關(guān)政策的變化也將對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)產(chǎn)生重要影響。國(guó)際貨幣基金組織（IMF）預(yù)測(cè)，隨著財(cái)政政策逐漸收緊、勞動(dòng)力市場(chǎng)降溫導(dǎo)致消費(fèi)放緩，2025年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將放緩至2.2%。同時(shí)，IMF還預(yù)測(cè)在全球關(guān)稅增加、移民限制等不同政策背景下，美國(guó)的GDP也將呈現(xiàn)不同程度的下降態(tài)勢(shì)。因此，美國(guó)未來(lái)施行相關(guān)政策可能帶來(lái)經(jīng)濟(jì)的下行風(fēng)險(xiǎn)，其中包括關(guān)稅政策將貿(mào)易成本轉(zhuǎn)嫁給美國(guó)企業(yè)和消費(fèi)者；移民限制措施會(huì)造成勞動(dòng)力短缺；減稅政策可能導(dǎo)致聯(lián)邦政府債務(wù)規(guī)模擴(kuò)張等。

（本文來(lái)源：經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào) 作者孫天昊 盛斌分別系中國(guó)社會(huì)科學(xué)院美國(guó)研究所副研究員、南開(kāi)大學(xué)副校長(zhǎng)）